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新2网址:经济数据彼此背离已成常态

时间:2019/11/14 15:14:08  作者:  来源:  浏览:2  评论:0
内容摘要: 2019年10月工业增加值4.7%,市场预期5.4%,前值5.8%;社会消费品零售同比7.2%,市场预期7.9%,前值7.8%;1-10月固定资产投资累计同比5.2%,市场预期5.4%,前值5.4%。  我们在之前的10月金融数据点评中指出,“对于10月经济数据,从季节性规律看...
    2019年10月工业增加值4.7%,市场预期5.4%,前值5.8%;社会消费品零售同比7.2%,市场预期7.9%,前值7.8%;1-10月固定资产投资累计同比5.2%,市场预期5.4%,前值5.4%。

  我们在之前的10月金融数据点评中指出,“对于10月经济数据,从季节性规律看,10月工业增加值可能出现类似10月金融数据的局面,即市场预期再次低估季节性规律,导致10月工业增加值不及市场预期。”

  从结果来看,果然如此。市场预期普遍按照9月数据线性外推,或者参考10月六大发电耗煤量的超高增速来预测10月经济数据,而事实上,2019年只有季节性规律是可靠的,其他预测方法均失效。

  从季节性规律来看,2019年季末月份数据异常高(3、6、9月),其他月份都明显偏低。7、8月工业增加值仅为4.8%、4.4%,而市场预测10月工业增加值高达5.4%,这种预测显然无视了经济数据的季节性规律。

  我们认为,六大发电耗煤量已经很难反映中国经济,主要因为六大发电耗煤量仅仅包括东南沿海,且包含居民用电,而且用电量数据与经济数据之间背离也已经出现。2019年以来,其他高频数据的参考性同样都显著下降,经济数据之间的彼此背离已经成为常态。

  相比而言,中采PMI与工业增加值表现相对较为一致,财新PMI背离程度较大,可能与财新PMI更反映中美贸易导致出口情绪有关。

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